中新網11月21日電(中新財經記者 左宇坤)房地產企業的化債進程，迎來了標志性事件。

  11月20日，融創中國控股有限公司發布公告，宣布境外債務重組各項條件已獲滿足，并于當日正式生效。這也意味著歷時18個月的融創境外債重組成功。

  業內分析指出，融創成為首家完成境內外債務重組所有流程的大型房企。11月21日港股開盤，融創中國高開近7%，后漲幅一度擴大至25%。

  融創中國作為部分重組對價發行的工具。 截圖自融創中國公告

  歷時18個月的化債之路

  根據公告，本次融創中國的境外債重組規模約百億美元，債權人現有債務將被置換為新票據、強制可轉換債券、可轉換債券、融創服務的股票，分別對價57億美元、27.5億美元、10億美元、7.75億美元。

  據知情人士透露，伴隨著境內外公開市場債務重組全部完成，融創整體化解約900億元人民幣的債務風險，境外公開市場2-3年內無剛性還債壓力。同時增加的權益資本可為“保交樓”和經營的恢復提供重要支撐，為經營恢復創造了更好條件。

  這一天的到來并不容易。2021年下半年，融創流動性緊張加劇，并于2022年5月出現債務逾期。此外，2022年3月28日晚間，融創公告稱不刊發2021年未經審核年度業績，股票4月1日起暫停買賣。

  “自2021年第四季度開始，行業環境持續發生變化，很多事情超出預判，公司也出現流動性困難，面臨前所未有的經營壓力。雖然我們也強調穩健和利潤，但追求規模的慣性，讓我們在投資上過于樂觀和激進。”融創中國董事會主席孫宏斌曾反思稱。

  他還在今年3月的債務重組說明上表示：“重組要快，這是公司恢復的基礎；另一個是方案要系統、周全，能支持公司真正恢復過來、走出困境，只有走出來，債務重組才有意義、才能保護所有債權人最終利益。”

  回看整個債務重組過程，2023年3月28日，融創發布公告，并邀請其他債權人加入重組協議，以債轉股或延長債務期限、債務置換可轉換債券等方式進行境外債務重組；4月13日，融創中國如期復牌；9月18日，融創海外債重組方案投票，債務總額通過率為98.3%；10月5日，融創中國發布公告稱，其境外債務重組計劃的呈請，已于公告日在香港高等法院進行聆訊，計劃已獲得香港高等法院的批準；11月17日，融創中國發布公告稱，境外債務重組生效日期將為11月20日。

  為更多出險房企注入信心

  “融創的化債工作意義在于，其屬于全國首個境內外債務重組流程走完的大型房企，所以具有標桿性。這既說明融創在化債方面的積極和努力，也說明融創的資產相對是優秀的，更說明其化債方面的策略是科學和富有成效的。”易居研究院研究總監嚴躍進說。

  據不完全統計，在本輪房地產行業流動性危機中，有超50家上市房企進行債務重組。在此之前，富力地產在2022年末成為首家完成境內外債務重組的房企。

  對于兩者的不同，業內人士認為，融創與富力兩家公司量級不一樣。富力地產債務重組時間比較早，主要以展期為主；融創整體方案則比較多元一些，也更具創新性。

  其他啟動債務重組上市房企中，中國奧園、旭輝控股集團等趕在“大限”之前成功復牌，但化債之路依然任重道遠。例如近日，奧園境外債務重組聆訊就出現插曲，平安海外提出反對意見，并被法院暫時駁回。

  方正證券認為，目前樓市修復延續，市場對于頭部穩健房企出現信用風險的顧慮減弱，中央持續表態有望提振樓市信心，地產新模式改革框架逐步清晰，行業在發展與探索中完成新模式的平穩過渡值得期待。

  化債、化風險只是第一步

  但不可否認的是，融創目前的股價、債價還處于低位。業內分析認為，后續隨著政策利好更多的釋放，市場信心的逐步修復，恢復正常經營的核心是銷售回正、重啟拿地與獲得公開市場融資。

  中指研究院企業研究總監劉水指出，房企化債的核心在于銷售，債務重組是以“時間換空間”，對于出險房企而言，獲取寶貴時間后，仍需盡快恢復正常經營狀態，改善經營現狀，回歸正軌，包括盤活存量項目、“保交樓”，加快銷售促回款，盡快恢復組織機能等。

  近日，人民銀行、金融監管總局、證監會聯合召開金融機構座談會，研究近期房地產金融、信貸投放、融資平臺債務風險化解等重點工作，明確要支持房地產企業通過資本市場合理股權融資。

  劉水表示，當前“保交樓”依舊是房企經營的底線，國家亦出臺各項政策給予支持。在各項利好政策下，出險房企還需抓住機會，積極開展復工復產，逐步恢復正常經營。(完)